行业近况 中华全国商业信息中心公布了50 家重点大型零售企业4 月份销售数据,同比增长15.8%,好于预期;但是扣除黄金销售影响(大幅增长105.1%)后,同比增长5.5%,略低于预期。
根据艾瑞咨询统计,1 季度国内网购规模达到3521 亿元,同比增长36.6%,其中,B2C 市场1201 亿元,同比增长96.5%,在网购市场占比提升10.4 个百分点至34.1%。
评论 4 月黄金热销推动50 强整体销售增速,其余品类表现平淡,短期实体消费终端仍较为疲软。
1) 4 月50 家重点零售企业销售额同比增长15.8%,较3 月提高5.5 个百分点(1-2 月增速7.7%,3 月增速10.3%),比去年同期提高1.2 个百分点,是2012 年以来的次高增速(仅低于2012 年6 月16.9%的增速)。其中,黄金销售大幅增长105.1%,对整体零售额增长贡献高达68.8%,主要是受金价大跌影响,全国各地出现黄金抢购潮,媒体亦有相关报道。
2) 扣除黄金影响,高基数下整体销售增长5.5%(2012 年1 季度和4 月份50 强销售基数分别为8.2%和14.6%),其中服装表现低迷,销售额同比基本持平(微降0.3%);食品受高基数、禽流感、团购与高档烟酒销售下滑等因素影响同比增长9.0%,较去年同期下降10 个百分点。家电(+13.1%)、化妆品(+11.2%)、日用品(+8.7%)。
3) 2 季度基数回升,预计短期较难有显著改善。目前来看,各零售商均在积极筹备2 季度营销,但根据目前趋势,以及去年2 季度消费基数判断(50 家零售企业2012 年2 季度:14.0%,4 月:14.6%,5 月:10.3%,6 月:16.9%),短期消费数据可能存在一定波动性,较难明显改善。
4) 渠道反馈:整体基本符合预期。从我们和主要上市公司交流情况来看,4 月增速情况和1 季度基本持平或略好(部分亦是黄金贡献);其中服装销售受今年4 月部分区域偏冷带来春装销售不佳、高基数等因素影响表现平淡,但可能略好于上述趋势。
1 季度网购市场销售增速仍快,但趋稳,增速明显快于实体1) 网购规模和B2C 市场同比增速分别达到36.6%和96.5%,其中整体规模增速趋稳,但B2C 仍然强势增长,也一定程度上体现出实体店面临的压力。
2) 前十大 B2C 电商市场份额达到91.1%,较去年同期提升近3 个百分点。市场集中度日益提升,行业格局更加清晰,小规模电商生存压力将会显现。
估值与建议维持板块观点中性。目前行业2013 年估值12 倍左右,参考盈利增速基本处于合理区间,鉴于数据层面较为平淡,建议可等待更好投资机会,可关注3 季度低基数下数据是否能够反转。A 股后续适当关注:中西部和基本面有改善预期的重庆百货,4 月销售恢复至中个位数,整合效果有望逐步体现;大商股份集团资产注入定价很大程度决定后续走势;永辉超市收入端压力消化,上半年高增长确定,继续持有;其他传统品种短期更多建议跟踪趋势;此外可适当关注海宁皮城回调后机会。港股:百货股中相对看好银泰(估计4 月同店近中双位数),金鹰审慎,看淡百盛;超市收入和费用端压力犹在,中性;看淡家电零售国美。 |
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