2005年1月1日我国纺织品出口配额取消后纺织品得出口大幅增长导致贸易摩擦不断，尤其是与美国和欧盟的贸易摩擦不断，当然也不排除有些政治上的因素。面临这种局面我国政府也曾颁布对2005年1月1日开始征收出口关税的148项纺织品中的39项8位税目产品下的74种纺织品提高出口关税税率，对亚麻单纱(税则号列53061000)开征出口关税；随之国务院关税税则委员会宣布，自6月1日起，对2005年1月1日开始征收出口关税的148项纺织品中的78项产品停止征收出口关税，原定于6月1日提高或降低出口关税的相关产品同时取消，此外取消对亚麻单纱征收出口关税。虽然6月11日中国和欧盟于11日凌晨就纺织品贸易问题达成协议，但可以预见，我国纺织服装出口的贸易摩擦在今后一段时间依然是关系纺织服装行业业绩的大问题。按理说，纺织服装行业是我国的优势产业，出口欧美等劳动力成本较高的国家能够使得其福利得到提高，也有专家指出欧美没有必要对其国内纺织服装行业进行保护，但是纺织服装的毛利摩擦依然不断。

　　一 巨大的贸易顺差、出口快速增长导致贸易摩擦加剧

　　配额取消后，我国纺织服装的出口快速增长，产生巨额贸易顺差。据中国海关统计，2005年1～4月，我国纺织品服装进出口总值为370.84亿美元，比2004年同期增长15.57%，占全国外贸进出口总值的8.94%。我国纺织品服装出口总值是319.81亿美元，比2004年同期增长18.26%，占全国外贸出口总值的14.670%，其中，纺织品出口总值为127.98亿美元，同比增长23.22%；服装出口总值达191.84亿美元，同比增长15.16%。1～4月，纺织品服装实现贸易顺差268.78亿美元。

　　从对具体国家出口看，对于原来设限的国家，出口增长过快，2005年1～4月，我国纺织品服装对原设限国家出口111.13亿美元，比2004年同期增长54.43%；增幅比3月下降1.64个百分点；对非设限国家出口208.69亿美元，比2004年同期增长5.14%，比3月增长0.08个百分点。尤其是欧洲和美国，出口更是大幅度增长，2005年1～4月对美国出口51.12亿美元，同比增长66.28%；对欧盟出口共计52.48亿美元，比2004年同期增长44.56%。对于欧美出口的快速增长成为其设限较好的理由。

　　二 纺织服装上市公司出口已占相当比重，毛利率和附加价值低

　　就目前纺织服装上市公司来说，大多数上市公司业务涉及出口，其中出口收入占总收入的比例超过40％的纺织服装的上市公司不少，总共有19家。从毛利率看，大多数纺织服装行业的毛利率不超过20％，而毛利率不到10％的也有很大比例，有14家纺织服装行业上市公司2005年一季度的销售毛利率不到10％，这些公司业绩也令人担忧。总的看我国纺织服装行业毛利率，出口产品的附加值低。目前我国纺织服装上市公司大部分不止毛利率低而且缺少品牌价值，产业急待升级。

　　虽然一季度我国纺织品出口大幅度增长，而对于出口收入占总收入40％以上大部分纺织服装上市公司的业绩并没有大幅增长，有的反而下降如深纺织A、三毛派神、中国服装、湖北迈亚、江苏阳光、开开实业、上海三毛等一季度净利润是同比下降的。特别有代表性的是中国服装，2005年一季度主营业务收入同比增长位146.42％，而主营业务利润同比增长仅为24.98，净利润同比增长却是-25.68％，中国服装的销售收入增长没有使得公司利润的增长，中国服装毛利率也仅为4.62％，缺少品牌价值。从整个行业重点企业看，情况也不容乐观，今年1～5月37户纺织行业国有重点企业实现主营业务收入281.7亿元,增长2.2%；主营业务成本增速高于主营业务收入增速2.7个百分点；出口交货值43.5亿元,增长7.7%；实现利润4.7亿元,下降35.7%。

　　三 关注高毛利率和具有品牌价值的纺织服装上市公司

　　但是在纺织服装行业中也有毛利率比较高的且具有品牌价值的上市公司，如雅戈尔、黒牡丹、鲁泰A、杉杉股份、鄂尔多斯等，这是公司是纺织服装行业投资的重点。其中雅戈尔、杉杉股份、鄂尔多斯的品牌价值排在全球五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室(WBL)和被誉为“经济联合国”的世界经济论坛（WEF）共同编制的2004年《中国500最具价值品牌》排行榜，其名次靠前，都排在前100名，品牌价值超过50亿。虽然目前纺织服装行业贸易摩擦不断，但这些公司业绩经营稳健，业绩不错的股票，特别是黒牡丹、鲁泰A、杉杉股份和雅戈尔经营一直很好，毛利率高。从这些上市公司收入的区域构成看：黒牡丹、杉杉股份、凯诺科技以及七匹狼出口比例非常少，产品90％以上是内销，出口政策和国外对于我国出口的限制对于以上公司影响比较小，公司业绩也具有很好的稳定性，值得关注；鲁泰A 虽然出口占有比例大，但主要是出口日韩、东南亚和香港，欧美的设限对其业绩影响不大，且公司多年经营稳定，业绩稳步增长，红利丰厚，行业地位突出，是纺织行业技术含量高的公司，值得长期投资；雅戈尔、鄂尔多斯以及伟星股份出口比例相对大一点，其中雅戈尔和鄂尔多斯品牌价值比较高，而鄂尔多斯业绩要差一点，雅戈尔业绩预增，值得关注。虽然目前纺织服装行业贸易贸擦不断，但对于具有品牌价值和毛利高的纺织服装上市还是具有投资价值，我们建议重点关注黒牡丹、杉杉股份、鲁泰A、凯诺科技以及雅戈尔。